2026年以来，上市公司委托理财市场降温趋势凸显。
Wind数据显示，截至7月末，上市公司理财产品认购规模同比降幅近50%，认购理财产品的上市公司数量同比降幅也超过44%。
认购规模“腰斩”的同时，头部企业闲置资金理财规模逆势大幅扩张，部分头部企业年度规模超千亿元，上市公司理财配置结构分化持续加剧。此外，上市企业理财配置偏好也在加速转变，稳健优先、结构多元的特点愈加明显。
有分析认为，国内已正式进入利率“1”时代，这一趋势性转变正在重塑企业理财的底层逻辑。从配置偏好来看，传统的结构性存款、银行理财规模大幅下降，而券商资管、资产管理产品等品类占比提升，资金配置从单一集中走向多元化布局。
理财产品吸引力减弱
2026年以来，上市公司委托理财市场整体呈现明显降温趋势，认购规模和参与企业数量均出现近乎腰斩的收缩。
Wind数据统计显示，截至2026年7月30日，673家上市公司合计认购理财规模4247亿元，同比降幅达48.43%，认购理财产品的上市公司数量同比降幅也超过44%。
分析人士普遍认为，市场利率持续下行导致理财产品吸引力显著减弱，是今年以来上市公司闲置资金理财规模收缩的重要原因之一。
惠誉评级亚太区金融机构评级董事薛慧如表示，利率中枢持续下行导致传统低风险理财产品收益率下降，导致传统理财产品对上市企业闲置资金的吸引力减弱。
北京大学光华管理学院院长、北京大学博雅特聘教授田轩也指出，市场利率持续下行导致理财产品吸引力显著减弱，结构性存款收益率从3%以上跌至1.5%—2%区间，部分企业选择直接偿债降低财务成本。
中金公司在最新研报中也明确，随着监管叫停手工补息，银行各期限定期存款利率持续走低，1年期定存利率已跌破1%，大型银行更是集体下架5年期大额存单，银行存款增量平均久期显著下降。
根据中金公司方面测算，对企业而言，前期高息定存及理财产品陆续到期，如果企业在2026年开年重新配置3年期定存，重定价幅度约为142个基点。
利率下降的同时，合规成本和资本支出的上升，进一步挤压了上市公司闲置资金理财配置的空间。
在田轩看来，资管新规落地后保本理财退出，监管对募集资金理财、类保本结构性存款的约束持续收紧，严打资金空转，抬高了合规成本。
中金公司方面进一步分析指出，传统理财打破刚兑，净值化波动成为常态。随着资管新规的深入与估值整改的推进，银行理财彻底告别“保本保息”，2025年年末加权平均年化收益率首破2%，且净值波动更为真实地反映底层资产风险，增加了企业资金管理的实操难度。
融360数字科技研究院高级分析师艾亚文强调，中小上市公司主业资本开支释放、分红回购等资金需求也挤压了其理财总量。
田轩补充道，随着国内经济稳步复苏，上市公司主业景气度回升，企业扩产、研发、产业链并购的资本开支需求集中释放。同时，上市公司现金分红与股份回购规模提升，理财资金规模进一步被挤压。
在多重因素影响下，上市公司闲置资金理财配置积极性持续下降。而从结构来看，头部企业与其他公司在认购规模上的结构分化也在加剧。
Wind数据统计显示，2026年1月至7月30日，使用闲置资金认购资产规模超过500亿元的上市公司有7家。其中，九州通（600998.SH）、海信家电（000921.SZ）两家头部企业认购规模均超千亿元；认购规模低于1亿元的接近140家。
在薛慧如看来，虽然整体规模有所收缩，但是部分头部企业具备更强的盈利能力以及更成熟的资金管理体系，因而选择通过委托理财提升闲置资金收益。
田轩进一步分析指出，头部企业现金流储备更充裕，且经营盈利性稳健、融资渠道通畅，有更强的现金流生成能力，闲置资金规模本身较中小企业明显更大。此外，头部企业拥有更专业的资金管理团队和更丰富的投资渠道，当前理财市场收益率整体下行，但头部机构可通过大规模委托投资拿到定制化方案，通过多元化配置获取相对优势收益。
田轩认为，这种分化会成为中长期趋势。“中小企业抗风险能力弱，近年经营不确定性提升，更倾向保留流动性更高的现金储备，减少理财配置。而头部企业资金冗余度更高，有持续配置闲置资金的基础，资金向头部集中的格局会持续强化。”田轩表示。
艾亚文也强调，利率中枢下行常态化、上市公司主业竞争加剧导致资本开支需求刚性，决定了整体理财规模很难回到巅峰。但头部企业资金体量大、管理专业化，“马太效应”显现。这种分化将长期化甚至加剧。
结构性存款主导地位下降
在此背景下，上市公司理财市场正经历深刻的结构性调整。
从市场表现来看，结构性存款的主导地位正在下降。Wind数据显示，2026年1月至7月30日，上市公司认购存款、结构性存款规模分别为273亿元、2376亿元，同比降幅分别为62.44%和52.95%。从占比来看，结构性存款认购规模占全部理财产品认购规模的比重，从去年同期的61.33%下降至55.95%。
此外，根据Wind数据，上市公司认购定期存款、通知存款、银行理财产品、投资公司理财产品的规模同比降幅均超过45%。相比之下，截至7月30日，上市公司对资管产品认购规模达4.4亿元，同比增幅超过65%。
艾亚文认为，从配置偏好来看，当前结构性存款主导地位松动，资管类产品逆势突围，因其资产多样且收益率普遍高于同期限存款，国债逆回购配置激增，是企业平衡高流动性与短期收益的首选工具，增配红利股、可转债或打新资产的混合类产品需求上升。
“当前环境下，现金流充沛的头部企业在保障主业前提下，仍有巨额沉淀资金需高效运作，配置模式也在转型升级，打破过往高度依赖结构性存款的单一配置模式，转向多品类、含权增强与流动性优先的混合策略布局。”艾亚文表示。
田轩进一步指出，在产品偏好上，企业延续低风险取向，高度重视资金流动性，现金管理类理财、同业存单、短期限低波动产品仍是主流，但主导地位在下降。同时，越来越多的企业转向多元化配置，券商理财和逆回购成为结构性亮点，资产管理产品认购金额逆势上升。配置更加分散化，不再集中于单一品种，通过多机构、多品类搭配降低波动风险。拉长周期看，从过去“存款为王”的单一保守配置，转向“稳健打底+小额多元”的结构型配置。
薛慧如也表示，从市场表现和配置偏好来看，安全性和流动性仍然是重要的考量因素，产品多元化和精细化程度有所提升。
上市公司理财行为的转变，也正在对金融机构产生深远影响。田轩指出，存款及银行理财规模骤降，从收入端来看，理财规模下降直接压缩管理费收入，在面临存量规模缩水、客户流失的压力下，传统稳健产品吸引力下降，迫使机构加快产品转型，但转型周期内会面临短期业绩下滑的风险。从负债端看，直接压缩银行负债来源，不仅会抬升银行的负债成本，还会削弱银行的信贷投放能力。如此，依赖存款扩张的中小银行受到的冲击远大于头部银行。
艾亚文进一步强调，上市公司理财行为的变迁反映了企业在低利率和强监管环境下对安全性、流动性与收益性平衡的重新考量。对金融机构而言，单纯的“价格战”已难以为继，未来竞争的核心在于投研实力、风险控制能力以及为客户提供综合财富管理解决方案的服务水平。
对此，田轩也表示，银行应进一步优化存款利率定价，针对上市公司这类大额客户推出差异化服务。同时，拓展供应链金融、财富管理等非息收入渠道，降低对存款业务的依赖。理财公司需实施阶段性费率优惠，通过降低固定管理费和销售服务费，吸引资金流入，稳住规模基本盘。同时，加快产品创新，围绕上市公司现金管理需求，开发流动性更好、收益更匹配的定制化产品，打破刚兑预期的同时提升净值型产品的稳定性。此外，构建覆盖多资产、多策略的研究平台，提升主动管理能力，整合资源为企业提供综合金融服务，留住优质大客户。
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